今年是“中国制造2025”战略的收官之年，也是制造业从“大”到“强”部署第二步战略的关键节点。在此背景下，浙江大学管理学院与安永研究院携手，联合发布《专精特新上市公司创新与发展报告（2025年）》。（点击文末小程序可查看报告全文）

• 时代使命：在逆全球化加剧的背景下，中国产业链急需提升自主可控性。专精特新中小企业被赋予了在价值链中“填空白”、“补短板”的历史性使命，是增强中国经济韧性的核心力量 。

• 报告分量：浙大管院与安永连续第四年联合发布追踪报告，它基于2328家上市公司的真实年报数据，旨在为企业决策者提供剥离噪音后的深度洞察。

·本文摘编节选自浙江大学管理学院联合安永研究院发布的《专精特新上市公司创新与发展报告（2025年）》

·研究团队成员：（1）浙江大学研究团队：郭斌、雷李楠、谭子雁、张宁、张嘉乐、孙欣、马婧蓉、张孙培；（2）安永研究团队：黎志光、郭毅、韩云翠、高翔、郑鑫、洪睿晨、邱丘

报告显示，截至2025年8月31日，专精特新“小巨人”企业在A股不同资本市场上市和挂牌的数量共计2351家，在港交所上市59家，境外上市数量进一步增多。

新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料均有大批专精特新企业上市和挂牌。

专精特新企业上市/挂牌行业数量分布

尽管宏观环境充满挑战，但资本市场对专精特新群体的信心正在显著回暖。

• 市值涨幅碾压大盘：数据显示，专精特新上市企业的平均市值上升了88.02%，而同期非专精特新企业仅上升了46.53%。

• 估值逻辑：尽管专精特新企业的绝对营收规模和净利润总额通常低于非专精特新企业（规模偏中小），但投资者更看重其核心技术壁垒、高研发投入带来的成长潜力与盈利弹性。

由此可见，如果企业在细分领域具备核心技术和自主可控能力，资本市场往往愿意给予比普通企业更高的溢价。

通过对年报“管理层讨论与分析”的文本挖掘，我们看到了优秀同行们的战略重心转移 ：

1.更“专”了（Specialization）

·相比去年，企业对“专业化”的重视程度进一步提升。

·高频词：深耕、沉淀、长期、专注、主业、战略定力。

2.更“精”了（Refinement）

·“精”不再仅仅是质量好，而是向数字化要效率。企业正积极推进“智慧工厂”建设，打破数据孤岛。

·高频词：精益管理、工艺优化、质量体系、降本增效。

3.更“特”了（Distinctiveness）

·从卖标准品转向卖服务、卖高端定制。

·高频词：唯一定制、差异化、高端、不可替代。

4.更“新”了（Innovation）：

·高频词： 突破、前瞻、核心技术、自主研发、产品迭代。

计算机/电子设备、通用/专用设备制造、化工材料这四个行业，对“专精特新”四个维度的关注度最高。

2024年专精特新企业的整体财务表现呈现出一个明显的矛盾特征：营收增长率提高，但盈利能力承压。

• 优势：专精特新企业的净资产收益率和营业净利率显著高于非专精特新企业，说明其资产利用效率和“赚钱的质量”依然具备竞争力。

• 挑战：为什么盈利承压？报告指出了五个痛点：

（1）研发回报滞后：持续高投入研发，但收益期长，与短期收益不匹配。

（2）宏观挤压：总需求疲软，行业竞争加剧，且部分成本刚性。

（3）抗风险能力：规模小、客户集中度高，经济收缩期信用风险加剧。

（4）创新同质化：部分企业的技术可替代性依然较高。

（5）财务成本：借款规模上升导致利息支出增加。

面对“高研发投入”与“短期业绩压力”的矛盾，报告给出了四条破局建议 ：

（1）善用“耐心资本”

既然创新回报周期长，就必须充分利用政策支持和金融机构的长期融资，不要用短债投长研。

（2）重视商业化落地

技术不能只停留在实验室。要高度重视渠道创新、商业模式创新和应用端联合，把技术变成现金流。

（3）以盈利定义战略

无论是创新还是差异化，最终要回归到盈利能力上。将产品应用到更广泛的业务场景中去，分摊研发成本。

（4）全方位出海

国内卷不动就向外走。不仅是产品出海，更要实现资本、技术、品牌与管理的全方位出海，寻找新的增长点。

研究团队分析了“专精特新”战略类别对企业绩效表现（包括效率、盈利性和增长率三个维度）的影响。

1. 两条截然不同的路

• A类：精益型差异化者（精+特）：侧重于工艺优化、质量提升（精）和高端定制、独特服务（特）。

• B类：聚焦型创新者（专+新）：侧重于深耕细分领域（专）和技术突破、新产品研发（新）。

  
  

2. 令人意外的绩效对比

• “精益型差异化”战略：在效率、盈利性和增长率三个维度上，均产生显著的正向影响。

• “聚焦型创新”战略：在这三个维度上均呈现显著的负向关系。

这意味着虽然创新战略可能为企业带来潜在的长期竞争优势，但其短期内往往伴随着较高的资源投入和不确定性，导致当前绩效表现受损。由此可见在2025年及未来，专精特新企业要想活得好，“左手”要抓精益管理和差异化服务（保短期利润和效率），“右手”要抓聚焦创新（保长期壁垒）。

睿华创新管理研究院简介 

睿华创新管理研究院是汇聚了海内外知名学者、企业家和产业投资者，集三十余年扎根领先企业实践之研究与指导中形成的原创性创新与战略管理理论、方法、工具之大成，致力于引领创新型企业实现持续高质量发展的企业智库。

睿华创新管理研究院致力于推进技术创新与商业模式创新双轮驱动的新型经济生态体系建设，聚焦于技术范式与管理范式转变“机会窗口”中穿越周期的“非线性成长”理论、方法与工具的研发与应用，助力并引领创新型企业有效实现创新链与产业链的深度融合，促进基于包容性和互补性的新型企业竞争力之蕴育和发展。

睿华创新管理研究院积极推动“使命共同体+利益共同体”基础上的“政、产、学、研、金、用、介”七位一体创新生态网络的建设，倡导“共创、共建、共享、共赢”的理念，为推动更多企业实现超越追赶和建设“人类命运共同体”之新世界贡献中国智慧和中国方案。